周一（10月20日），日本股市走高，日经225指数最新上涨2.81%，创历史新高。消息面上，日本执政党自民党与日本维新会已就组建联合政府基本达成一致。新当选的自民党领袖高市早苗可能成为日本首位女首相，为出台经济刺激措施铺平道路。
一、 日本股市大涨的原因
1、 政策与货币环境
【宽松货币政策延续】日本央行维持接近零利率的宽松环境，十年期国债利率低于0.7%，为股市提供流动性支持。尽管市场对加息预期存在分歧，但央行审慎的政策调整节奏避免了剧烈波动。
【财政政策预期】下届可能推行的扩张性经济政策（如财政刺激）增强了市场信心，成为机构看多日股的重要逻辑。
2、 企业治理与盈利驱动
【股东回报提升】2024财年日本上市公司回购金额同比增长近90%，分红规模达GDP的3%，创历史新高。东交所推动的市净率改革（如要求PBR<1的企业改善资本效率）显著提升了企业透明度。
【盈利结构性增长】企业通过退出低回报业务、优化资产负债表实现盈利能力提升，中金分析指出日股牛市主要由盈利驱动而非估值扩张。
3、 外部市场与汇率因素
【日元贬值效应】2023年以来日元对美元贬值约13%，提振出口企业利润，吸引外资流入。
【全球资金配置】美银调查显示48%的亚太基金经理“超配”日本股市，远高于其他区域市场。
4、 长期改革红利
东交所社长岩永守幸强调，上市公司业绩改善和治理改革（如减少交叉持股、提升资本效率）是日股十年牛市的根本动力。日本再通胀环境（工资增长与政策协调）和企业转型为股市提供了长期支撑。
二、 日元显著走软
在日股拉升之际，日元显著走软，盘中最低触及151.2，此前有报道称高市早苗已获得关键政治支持，几乎确定将成为日本下一任首相。分析认为，这位财政与货币刺激政策的倡导者上台预期令市场重启"高市交易"，即做多股票、做空日元的策略。
三、 日元未来走势预测
1、 短期走势
美日利差扩大（美联储利率4.25%-4.5% VS日本央行0.5%）推动套息交易，美元兑日元可能突破155关口。高盛最新预测3个月目标价上调至150，反映财政政策风险溢价。
2、中长期走势
若日本央行2025年加息50个基点（当前概率15%），日元或快速升值至140-145区间。日本企业海外资产回流（总额10.2万亿美元）和直接投资增加，可能支撑日元。若日本央行加息或美联储超预期降息，日元或冲至140以下。
