气氛偏审慎，恒指短期再升空间不多

外汇 基本因素：过去三天，香港新增确诊新冠肺炎人数都仅得个位数，虽然部份原 因可能是化验所检测量于长假期减少，但市民或会因而稍为放下戒心，开始回 复外出消费。香港餐饮业联会会长表示，餐厅较两周前多了三至四成生意。另 外，上周特区政府公布涉款逾 1,300 亿港元的第二轮防疫抗疫基金，支援最受 疫情影响行业，及向合资格雇主提供雇员补贴等，料有助减轻中小企结业压力， 商场空置率上升及租金下跌的风险料因而舒缓。领展是本港最大房产信托基金 (REIT)，物业主要包括 126 个香港商场及停车场、5 个内地物业、1 个澳洲 物业，香港之商场主要于住宅区，餐厅、超市、街市等民生所需租户贡献零售 租金之 63%，防守力较强，而且租金之中 98%来自固定的基本租金，租户收 入短期下滑对领展之短期直接影响不大。领展现时股价较年初高位回落两成， 预期股息率约 4.5%，是 2015 年以来最高水平。

　　经济及行业速评

　　中国 3 月贸易数据改善，出口压力料将持续。中国 3 月份出口／进口以美元计 同比跌 6.6%／0.9%，胜市场预期，亦较 1-2 月稍为改善(1-2 月出口／进口 同比跌 17.2%／4.0%)，主要由于出口相关行业于 3 月份逐渐复工。我们的 经济师估计，4-5 月份出口仍将受压，因疫情导致全球需求疲弱，加上封城措 施的影响。贸易顺差于第一季同比大减 82%至 128 亿美元，我们估计将拖低 今年 GDP 增长(去年净出口贡献 GDP 增长 0.7 个百分点)。

　　行业方面，电脑 电信电子及电子机械设备最依赖出口，料将最受全球短期需求疲弱打击。 手机镜头需求放缓、竞争加剧，第二季维持审慎看法。舜宇光学(2382 HK)之 3 月份手机镜头／手机摄像模组出货量同比增长 32%／38%，主要由于复工复 产及回补库存，但舜宇之 3D 感应镜头出货量于第一季同比跌 47%，反映高端 智能手机之增长放缓。另外，同业大立光(3008 TW)给出较弱的第二季指引， 显示 4-5 月销售将因需求放缓而环比下跌，以及产能使用率下降和中低端产品 占比上升将拖低均价及毛利率。这符合我们对行业较审慎的看法，相信环球疫 情将拖累第二季智能手机需求，以及手机镜头行业竞争加剧，对舜宇及瑞声 (2018 HK)维持较审慎看法，评级分别为 “持有” 及 “卖出”。未来两周美国及台 湾科技公司公布季度业绩，相信疲弱的第二季指引将令行业股价短期受压。