【行情速览】
周一（5月25日）现货黄金在美伊和谈利好刺激下走高，纽交所收盘报约4568美元附近，涨幅约1.4%。亚盘早盘受美元走弱支撑，盘中最高触及4580美元附近。周二早盘报价约4536美元，回吐部分涨幅。
【美伊局势】消息面快速切换，情绪来回拉扯
周日市场传出美伊已就谅解备忘录框架达成一致，将延长停火60天、重开霍尔木兹海峡。特朗普本人表示伊朗浓缩铀可“现场销毁”，被市场解读为美方重大让步。油价应声暴跌超5%，美元指数回落至98.98附近。黄金借此东风一度冲高至4580美元一线。
不过，隔夜又有新的军事行动消息传出——这个剧本本月已经重复了太多遍。周一市场刚把“协议接近”的预期定价进去，军事行动的消息又把乐观情绪打了回去。美伊双方目前仍存在根本性分歧：伊朗坚持现阶段不涉及核问题，美国则要求明确销毁高浓缩铀方案，甚至连“海峡通行费”是叫通行费还是航行服务费都在扯皮。双方消息鱼龙混杂，金价上下翻飞。
【货币政策】沃什时代正式开启，鹰派基调没跑
上周五沃什在白宫正式宣誓就任美联储主席，全球金融市场进入新的政策周期。自1月底他被提名以来，黄金从5600美元上方一路跌到4500美元附近，跌幅近两成。目前CME期货市场显示12月加息概率仍在40%左右，跟中东冲突爆发前市场还在交易降息的场景已经截然不同。
有意思的是，沃什的政策主张其实是“缩表+降息”——先收紧流动性、再下调利率，跟传统意义上的加息不是一回事。不过市场不太关心这个，看到“鹰派”两字就先跑为敬了。
【机构态度】短期翻空的在增加，中长期看多的也没走
华尔街这轮态度转变得非常快。花旗最新表态说未来3个月金价可能跌到4300美元——如果美伊顺利达成协议，油价跌回冲突前水平，通胀预期降温后实际利率走高，黄金自然承压。摩根大通将2026年金价平均预测从5708美元重估到5243美元，理由是市场持仓和ETF资金流入都偏清淡。摩根士丹利更早出手，把下半年目标价砍到5200美元，理由是实际利率上行，黄金和利率的负相关关系回归了——说白了就是，去年黄金背离利率独自狂飙的行情已经结束了。
不过长线看，这几家机构都没全面翻空。花旗维持6-12个月5000美元的目标，摩根大通仍看年底6000美元。前高盛大宗商品主管柯里昨天放了个大卫星：先跌回4000美元，再冲到10000美元。他称自己从3月以来一直在做空黄金，并点出一个市场不太提及的逻辑——土耳其等国因能源成本飙升被迫抛售黄金来付油钱，“当边际央行从买家变成被迫卖家时，黄金最大的买盘就消失了”。
【供需/央行购金】中国央行连续18个月买金，3月份增持力度明显加大
央行这块是目前多头手里最硬的牌。4月末中国黄金储备环比增加26万盎司（约8.09吨），连续第18个月增持，增持力度是近14个月以来最高。2026年一季度全球央行净购金244吨，同比增长3%。中长期看，去美元化进程没有逆转的迹象，各国央行买黄金这条逻辑短期内不会断。
但另一边，土耳其等国因高油价被迫抛售黄金，黄金ETF也出现净流出，SPDR Gold Trust持仓比2月峰值回撤了约65吨。所以现在的情况是——官方买家在买，机构资金在跑，两股力量互相抵消。
【行情结构】多空拉锯，4500一线守得还挺稳
技术上，日线整体趋势还是偏多结构，但这波反弹在4580-4590区域明显遇到阻力，一直过不去。昨天一天在4568附近多空来回拉锯，周末的利好拉升到4580，盘中的利空又把它摁回来。今天早盘回撤到4536附近，证明这个位置还是需要反复消化。4500关口目前支撑力度较强，从上周跌破后迅速反弹的力度来看，市场在4500下方追空的意愿并不强。
短期来看，无论多空都很难有趋势行情。做多的，4580-4590这个坎要突破才敢加仓；做空的，等美伊局势再度恶化去推一把才顺手。这种行情追涨杀跌最容易两头挨打。
