摘要
大全是中国领先的多晶硅生产商，过去一年多晶硅价格上涨使其受益匪浅。
然而，我们认为，投资者应做好准备，迎接未来进一步的增长正常化，这可能会影响其增长和利润状况。
DQ也从3月份的投降低点大幅反弹。市场也否认在7月初进一步上涨。我们认为其价格走势目前相当均衡。
因此，我们将DQ评级为暂缓，因为我们仍然担心其利润率状况的恶化。
前言
大全新能源公司（NYSE:DQ）第二季度发布的报告显示，作为中国领先的多晶硅厂商之一，该公司的增长势头保持不变。然而，随着更多供应上线，敦促投资者考虑销售价格继续正常化的可能性。此外，管理层还暗示，到2024年，经济将进一步放缓，尽管预计仍将处于合理水平。
我们观察到，随着退市风险、宏观经济恶化和新冠肺炎封锁的完美风暴冲击中国股市，DQ已从3月份的投降低点显著恢复。然而，我们仍然担心未来潜在的增长正常化，这可能会显著影响其基本指标。
此外，DQ接近临界阻力水平，此前曾出现强劲的抛售压力。因此，我们敦促投资者在当前水平上保持谨慎，耐心等待进一步回调。
因此，我们将DQ评定为暂时保留。
DQ的稳健增长，但展望增长正常化
DQ多晶硅ASP（公司文件）
如上所述，大全的多晶硅平均销售价格（ASP）在过去一年中暴涨。考虑到中国对向可再生能源转型的渴望，作为多晶硅供应链中的领先者，达科一直是主要受益者。此外，随着晶圆厂的建设继续需要Daqo的关键供应，由于该行业难以满足需求/供应不平衡，多晶硅价格进一步上涨，该公司也从半导体升级周期中受益。
然而，我们也注意到，自2021以来，增长速度有所放缓，因为在FQ2中，Daqo的ASP增长了59.1%，低于第一季度的176%。该公司还暗示，随着供应赶上，到2024年将进一步正常化。
因此，我们认为[在2023年上半年，]价格将继续保持在每公斤250元左右。明年下半年，价格可能会下跌。我想可能会是180到200元人民币。那么明年以后，真的，我们无法预测价格会朝哪个方向发展。
考虑到这一点，如果模块价格下降，那么市场需求将更高。我认为这将刺激多晶硅的需求。所以我认为在某个时候，这是一种平衡。因此，我们认为价格可能会在2023年第四季度略有下降。然后在2024年真正回到120元左右的正常水平。
因此，基本上，我们不认为多晶硅价格会降至每公斤120元以下。这就是我们所相信的。
Daqo多晶硅产量变化%（公司备案）
尽管如此，由于第二季度产量同比增长67.4%，大全的产量保持了显著的增长，因此大全已做好充分准备利用当前的高价格。此外，该公司即将在内蒙古建立的工厂可能会再增加10万吨，加上更低的成本。因此，即使到2024年，ASP可能较低，该公司仍在努力提高运营效率和利润率。
然而，一致估计（看涨）表明，达科的利润状况在整个财年可能继续恶化。因此，我们认为，投资者应预期其多晶硅ASP增长进一步正常化，这可能会影响达科的未来利润。
因此，我们担心，DQ最近的购买势头复苏可能会受到对其在2013财年的盈利能力的潜在影响。因此，敦促投资者密切关注该公司继续保持利润率的能力。
DQ股票是买入、卖出还是持有
DQ价格图（每周）（交易视图）
我们假设，DQ很可能在3月份达到长期底部，与中国股市的投降低点一致。
然而，投资者应该注意到，DQ已从3月和5月的低点显著回升。最近，在7月初的高点，接近其近期阻力区，进一步的买入上涨也被拒绝。
因此，我们认为大全目前的价格走势相当平衡，没有明确的买入触发因素，我们也不看好其势头。然而，考虑到其增长和盈利前景的潜在正常化，我们仍然对其在当前水平上保持购买势头的能力感到担忧。
因此，目前我们将DQ评定为保持。
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